Los fondos de capital riesgo y capital privado realizan profundos recortes para salir de las nuevas empresas

Los primeros inversionistas en nuevas empresas buscan salir o al menos recortar las apuestas en un momento en que los flujos de inversión se han agotado, ya que el ecosistema de las nuevas empresas soporta un invierno de financiación prolongado. Esto ha llevado a una fuerte caída en las valoraciones de las ventas de participaciones secundarias en estas empresas privadas, dijeron expertos de la industria.

En la mayoría de los casos, cuando no hay perspectiva de una ronda de financiación primaria inmediata que ofrezca una ventana para que los primeros patrocinadores retiren algo de dinero de la mesa, estos inversores se ven obligados a realizar ventas secundarias con grandes descuentos del 50-60%. Estas valoraciones suelen compararse con la valoración de una empresa durante su última ronda de financiación primaria.

Según banqueros de inversión, abogados, administradores de fondos e intermediarios del mercado, se está negociando una venta de participación secundaria en nuevas empresas como Lenskart, Moglix, Postman, Chargebee y Razorpay, entre otras.

La métrica más importante que rastrean los fondos es Distribuida al Capital Pagado (DPI) o cuánto capital se devuelve cada año a los Socios Limitados (LP). El ecosistema es más disciplinado cuando se trata de esta métrica, que es una de las principales razones del aumento de los acuerdos secundarios, dijo Neeraj Shrimali, director gerente de banca de inversión digital y tecnológica en Avendus Capital, un banco de inversión local.

“Cuando las buenas empresas no tienen requisitos de capital primario, las transacciones se cierran teniendo en cuenta que la secundaria es la única forma en que los buenos inversores pueden acceder a estas empresas. Las transacciones secundarias de escala son más plausibles en empresas en etapa ligeramente avanzada, como la etapa de crecimiento, la Serie C+ y las empresas que tienen buen efectivo en el banco”, dijo.

La mayoría de los expertos de la industria también esperan un mayor flujo de capital hacia los LP a través de acuerdos secundarios en 2023 y 2024, en comparación con los últimos dos años.

“Ya estamos viendo un buen número de consultas de vendedores potenciales deseosos de buscar algún tipo de salida. Mientras continúe el invierno de financiamiento, es probable que más vendedores exploren opciones de venta secundarias, en lugar de apostar por una oferta pública inicial o permanecer dependientes de la compañía de cartera para proporcionar una salida como parte de una ronda primaria más grande”, dijo Suchai Iyengar, MD & Jefe del mercado de Qapita, una plataforma secundaria que facilita la compra y venta de valores del mercado privado. Dijo que los vendedores son en su mayoría instituciones que buscan vender sus participaciones, ya sea para distribuir parcialmente parte del capital a los socios limitados, o en su totalidad, debido a consideraciones de vida del fondo. Los descuentos que ofrecen los compradores de productos secundarios son de hasta el 50 % o incluso más en ciertos casos. Esto es más pronunciado en empresas con modelos de negocio no tan bien establecidos y/o de alto consumo. Las mejores empresas pueden incluso esperar una prima. dependiendo de las métricas de crecimiento y rentabilidad”.

Con grandes descuentos de alrededor del 50%, es probable que solo los fondos más cercanos al vencimiento abandonen sus inversiones, mientras que aquellos que están en la mitad de la vida del fondo probablemente se queden con la esperanza de que la confianza mejore.

A medida que se agota la liquidez, la mayoría de las empresas, excepto las empresas en etapa inicial, tienen dificultades para recaudar capital fresco. Aquellos que están bien capitalizados y no tienen una necesidad inmediata de recaudar capital fresco, los inversores están buscando cobrar.

“Muchas empresas donde el crecimiento y las economías unitarias son sostenibles, los acuerdos secundarios son fáciles de lograr. En la última etapa, las métricas de valoración se han contraído”, dijo Mohit Agarwal, director de banca de inversión digital y tecnológica de HDFC Bank.

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