Listado de LIC: dentro de la campaña total para preparar la OPI más grande de la India

En los elegantes rascacielos de Bombay, los banqueros estresados ​​corren contrarreloj para tasar una empresa que no ha sido valorada en décadas. Los burócratas queman el aceite de medianoche en Nueva Delhi, trabajando durante los cortes de energía para lograr una oferta pública inicial que compita con cualquiera en Asia este año. Y en todo el interior del país, los anuncios de primera plana en los periódicos alertan a más de 250 millones de asegurados sobre la posibilidad de poseer una parte de una empresa casi tan antigua como la India posterior a la independencia.

Durante casi dos años, India se ha preparado para una tarea titánica: preparar a la principal aseguradora del país, con casi 500.000 millones de dólares en activos y una valoración estimada en 203.000 millones de dólares, para lo que podría convertirse en la cotización de acciones más grande de su historia. Algunos banqueros han descrito la oferta pública de Life Insurance Corp. of India, o LIC, como el momento Aramco de India. Al igual que con la cotización en bolsa del gigante petrolero del Golfo de $29,400 millones, la más grande del mundo, el debut de LIC pondrá a prueba la profundidad de los mercados de capital de la nación y el apetito global por su joya de la corona de propiedad estatal.

El éxito está lejos de estar asegurado. Con aproximadamente dos meses para el lanzamiento previsto, los consultores han estado analizando montones de documentos de políticas para llegar al valor incorporado de LIC, una métrica de valoración clave. Los banqueros dicen que los inversionistas globales se preocupan por la autonomía de una institución que regularmente se pone en servicio para rescatar bancos tambaleantes y activos estatales tambaleantes. Los inversionistas locales se muestran escépticos de que la empresa de 65 años pueda competir contra los recién llegados.

Una cotización eliminatoria podría hacer que LIC recaude hasta $ 10 mil millones de la OPI con una dilución mínima del 5%. Eso lo convertiría en el tercero más grande a nivel mundial que involucra a una aseguradora. Más importante aún, mejoraría la reputación del primer ministro Narendra Modi como un reformador orientado al mercado antes de las elecciones estatales clave y ayudaría a cubrir un enorme déficit presupuestario.

“Si ocurre la cotización, podría cambiar la imagen global de India”, dijo James Beeland Rogers, quien ha estado invirtiendo en mercados emergentes durante algunas décadas y es presidente de Beeland Interests Inc. y Rogers Holdings.

Midiendo a un gigante

LIC es un nombre familiar en la India. Con 2.000 sucursales, más de 100.000 empleados y 286 millones de pólizas, la compañía con sede en Mumbai llega prácticamente a todos los rincones del país. El gran tamaño de LIC deja al descubierto los desafíos de enumerar lo que es efectivamente una caja negra.

La aseguradora publica su balance solo una vez al año, lo que significa que no hay números disponibles públicamente para discernir su valor implícito, que combina el valor actual de las ganancias futuras con el valor neto de los activos. Los ejecutivos de Milliman y Ernst & Young que supervisan la valuación deben revisar montones de pólizas para tener en cuenta parámetros tan variados como mortalidad, morbilidad, fallas y rescates.

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Las comparaciones con los compañeros son complicadas. LIC, que fue fundada en 1956, sigue las reglas establecidas por una ley parlamentaria única en lugar de la ley que rige a las demás compañías de seguros del país. En marzo de 2020, las propiedades de LIC se valoraron internamente en alrededor de $ 5.8 mil millones, según una persona con conocimiento del tema, aunque no está claro si todo esto se ajustó a las tasas actuales del mercado.

LIC planea presentar el borrador del prospecto de la OPI en la última semana de enero, que proporcionará el valor implícito y la cantidad de acciones a la venta, según personas con conocimiento del asunto.

“La valoración interna debida, que se supone que debe realizar una empresa de ese tamaño casi anualmente, no se ha realizado”, dijo Nirmala Sitharaman, ministra de Finanzas de la India, en una entrevista de octubre con Bloomberg. “Los elementos esenciales para mantener las valoraciones impecables y adecuadas, y los esfuerzos necesarios para mantenerlas valoradas adecuadamente, se están haciendo ahora”.

Sitharaman fijó una fecha límite de marzo para la cotización. Si los inversionistas están de acuerdo con la valuación de $203 mil millones solicitada por el gobierno, LIC competiría con las compañías más grandes de la India, Reliance Industries Ltd. y Tata Consultancy Services Ltd. La oferta pública inicial representaría la mayor parte de un objetivo de venta de activos de $23,5 mil millones necesario para El creciente déficit presupuestario de la India, que se prevé que sea del 6,8% este año.

LIC se negó a comentar.

Los inversores quieren respuestas

Otro desafío es convencer a los inversionistas extranjeros de que LIC cumplirá con ellos.

Diez banqueros que gestionan la cotización hablaron con casi todos los grandes fondos que podrían estar interesados ​​en comprar acciones, incluidos GIC Re, Canada Pension Plan Investment Board, Blackrock Inc. y Abu Dhabi Investment Authority, según personas familiarizadas con el asunto.

Muchos de los inversionistas trotamundos de Mumbai querían saber si LIC tendría una mayor autonomía del gobierno de la India después de la cotización. Inicialmente se mostraron escépticos, dijeron las personas, y señalaron que la compañía lleva las marcas de un brazo lento del establecimiento.

Con cada uno de los organizadores recibiendo al menos 10 millones de rupias ($135,000) en honorarios, las ganancias reales de la transacción de LIC serían minúsculas si se quitara el prestigio de entregar lo que sería la mayor venta de acciones en el ya candente mercado de la India, algunas de dijo la gente.

GIC y Blackrock no respondieron a las solicitudes de comentarios. CPPIB y la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi se negaron a comentar.

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Pero para los inversores adinerados que no tienen muchos lugares para depositar su dinero después de las restricciones tecnológicas de China el año pasado, LIC aún podría ser una buena apuesta. La compañía tiene uno de los mayores activos bajo la gestión de una aseguradora a nivel mundial, y posee dos tercios de la cuota de mercado de seguros de la India.

LIC también tiene una garantía soberana sobre todas las obligaciones de pago, lo que significa que puede operar con una base de capital más reducida que sus competidores. Con una valoración potencialmente cuatro veces superior a la de AIG, la empresa podría atraer a los inversores que buscan rentabilidad y seguridad.

“La oferta pública inicial de Life Insurance Corporation es un desarrollo excelente no solo para los mercados de capital de la India, sino también para el crecimiento económico de la India”, dijo Mark Mobius, el veterano inversionista de mercados emergentes y fundador de Mobius Capital Partners LLC.

Dijo que incluir empresas estatales masivas como LIC da como resultado «una capitalización de mercado ampliada del mercado indio generalmente con mayor liquidez, lo que lo hace atractivo para grandes inversores como fondos de pensiones y donaciones no solo en India sino en el extranjero».

Mark Mobius, cofundador de Mobius Capital Partners, posa para una fotografía luego de una entrevista de Bloomberg Television en Londres, Reino Unido, el miércoles 15 de mayo de 2019. (Foto: Bloomberg)

Mark Mobius, cofundador de Mobius Capital Partners, posa para una fotografía luego de una entrevista de Bloomberg Television en Londres, Reino Unido, el miércoles 15 de mayo de 2019. (Foto: Bloomberg)

India tuvo un año excelente para las OPI el año pasado y un sólido debut de LIC solo aprovecharía ese impulso. Los listados recaudaron alrededor de $ 18 mil millones en 2021, incluso con resultados mixtos de algunas de las entradas más publicitadas, que incluyeron Paytm, un servicio de pagos digitales, y Zomato, una empresa emergente de entrega de alimentos.

Un tirón de toda la India

A medida que se acerca la fecha límite, la burocracia laberíntica de la India se ha convertido en una olla a presión.

Los funcionarios del Departamento de Desinversión están trabajando toda la noche, verificando dos veces cientos de archivos y abriendo sus puertas para dejar entrar la débil luz del sol invernal cuando falla la red eléctrica de Nueva Delhi. Los banqueros están trabajando a través de viajes de vacaciones en el Himalaya y las Maldivas. Los ejecutivos de LIC dijeron que se están perdiendo los cumpleaños, renunciando a los fines de semana y trabajando para superar enfermedades.

Los indios de las zonas rurales se apresuran a asegurar su elegibilidad para recibir una parte del pastel. LIC ha comenzado a enviar SMS masivos a sus agentes y a publicar anuncios en periódicos con el título: “Es mejor estar preparado en la vida”.

Raj Kumar Shukla, un gerente de marketing que vive en Kiraoli, un pueblo en el norte de India, dijo que un amigo lo alertó sobre la OPI, lo que lo empujó a descargar una aplicación para rastrear los índices bursátiles. Ahorró 50 000 rupias (alrededor de $670) y abrió una cuenta de demat para poder invertir en LIC.

“El gobierno se beneficiará de esta lista”, dijo. “Pueden usar el dinero para el desarrollo de la nación”.

Los críticos de Modi han enmarcado la campaña de desinversión de manera diferente. Anshul Avijit, portavoz nacional del Congreso Nacional Indio, el partido de oposición más grande, dijo en una entrevista que la OPI equivalía a “entregar nuestros recursos críticos, lenta y gradualmente, a unas pocas manos privadas seleccionadas”. Llamó a la medida “anti-pobres”.

Pero a diferencia de la salida a bolsa de Aramco en 2019, cuando Arabia Saudita se apoyó en los ciudadanos adinerados para comprar acciones después de que los fondos globales se opusieran a la alta valoración inicial del reino, el gobierno de Modi ha presionado por un enfoque diferente: ofrecer hasta el 10% de las acciones de la salida a bolsa de LIC a los titulares de pólizas. a través del país.

Dar a los indios comunes una participación en LIC puede ofrecer municiones políticas antes de las elecciones regionales que comenzarán el próximo mes. Muchos titulares de pólizas están dispersos en el norte de la India, donde el partido gobernante Bharatiya Janata espera mantenerse en el poder.

«El primer ministro siempre ha dicho ‘el gobierno no tiene por qué estar en el negocio'», dijo Gopal Krishna Agarwal, portavoz nacional del BJP. «Como partido, como ideología, creemos en la economía de libre mercado».

Si todas las piezas se unen es una incógnita. Pero las recompensas potenciales son abundantes: casi la mitad de la oferta pública inicial podría obtenerse de inversionistas individuales, incluidos maestros, propietarios de pequeñas empresas y padres que ahorran para los fondos universitarios de sus hijos.

Una marca local reconocida durante mucho tiempo en todos los rincones de la India, desde la montañosa Cachemira hasta las aldeas de las Islas Andamán, pronto podría tener influencia en todo el mundo.

“Les digo a todos mis clientes que inviertan en él”, dijo Bhagvati Prasad Sharma, uno de los 1,3 millones de agentes de LIC.