perspectivas del mercado para 2022: es probable que se obtengan rendimientos moderados para 2022, pero la historia de crecimiento a largo plazo de la India está intacta

Han pasado casi dos años desde que la pandemia de Covid-19 comenzó a perturbar las economías de todo el mundo. Después de ver un bloqueo y una interrupción sin precedentes de la actividad económica en 2020, los gobiernos y los bancos centrales de todo el mundo respondieron rápidamente con un estímulo fiscal y monetario masivo para contrarrestar este impacto. Publicamos una segunda ola significativa en India a principios de 2021 (el impacto humano fue más severo que el impacto económico), comenzamos gradualmente a ver una apertura calibrada de la economía y una recuperación saludable en la actividad económica y las ganancias corporativas. Esto ayudó a varios mercados globales, incluida la India, a tocar máximos históricos, respaldados por el aumento de la liquidez global.

Sin embargo, la inflación volvió a subir a un máximo de casi 40 años en los EE. UU. Debido al aumento de los precios de las materias primas y las interrupciones de la cadena de suministro. La inflación también comenzó a subir en los otros países, lo que ha llevado a los bancos centrales de todo el mundo a comenzar a normalizar su estímulo monetario. 2021 también ha estado marcado por la campaña de vacunación Covid a nivel mundial y en la India. Esto ha ayudado a impulsar el sentimiento. Las ganancias corporativas continuaron sorprendiendo por el lado positivo y contribuyeron a un fuerte repunte del mercado.

El crecimiento de las ganancias sorprendió al alza, pero las valoraciones siguen siendo bastante elevadas

En el año fiscal 21, vimos que el PIB de la India se contraía un 7,3% récord, pero Nifty EPS creció un saludable 18%, contrariamente a las expectativas anteriores de una contracción de alrededor del 10% en el crecimiento de las ganancias. A pesar de la segunda ola en la India, las ganancias para el año fiscal 22 y el año fiscal 23 no han experimentado rebajas significativas y se prevé que crezcan en un ~ 25% y ~ 20% respectivamente. Por lo tanto, esta tendencia alcista en el ciclo de rentabilidad empresarial, ayudada por las iniciativas de reducción de costos de las empresas, ha contribuido al sentimiento positivo del mercado y al repunte, además del aumento de la liquidez global. Sin embargo, con el fuerte repunte del mercado, las valoraciones del mercado también se han expandido en India y actualmente se encuentran en niveles elevados (por encima de la media a largo plazo).

Nifty Relación P / U a 1 año India

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Fuente: Motilal Oswal


P / E Premium en todo el mundo y EM

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origen: Credit Suisse


Fuerte recuperación económica


El escenario de demanda general parece estar mejorando, lo que está implícito en varios indicadores económicos de alta frecuencia. El índice de reanudación empresarial de Nomura India es ahora más alto en casi 18 puntos desde los niveles anteriores a la pandemia. El PIB de India se desplomó en un récord de 7.3% en el año fiscal 21 (la mayor contracción desde la independencia), pero se espera que crezca a un fuerte + 9.5% en el año fiscal 22. En varios sectores de la economía, se han cruzado los niveles de producción prepandémicos y el PIB nominal también se encuentra ahora por encima de los niveles prepandémicos.

Crecimiento del PIB basado en el año fiscal de la India (% interanual)

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fuente: MOSPI. * FY22 es pronóstico RBI

Índice de reanudación empresarial de Nomura India

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origen: Nomura


Normalización del estímulo monetario global
La Reserva Federal de Estados Unidos decidió reducir gradualmente su programa de compra de bonos. Entonces, este año, la Fed ha reducido sus compras de bonos de $ 120 mil millones por mes a $ 105 mil millones a partir de noviembre de 2021, reduciendo las compras mensuales de bonos en $ 15 mil millones. En el mes de diciembre de 2021, la Fed aceleró el ritmo de la reducción mensual a 30.000 millones de dólares, a cuyo ritmo el programa de recompra debería finalizar en marzo de 2022.

La Fed también ha indicado 3 subidas de tipos en 2022 en comparación con 1-2 subidas de tipos anteriores y se redujo utilizando la palabra «transitorio» al discutir la inflación. En la reunión de diciembre, la Fed redujo su pronóstico de PIB para 2021 al 5.50% desde el 5.90% anterior y aumentó el pronóstico de inflación básica PCE para el año al 4.40% desde el 3.70% anterior.

Proyecciones de la reunión de la Fed de EE. UU. De diciembre de 2021

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Fuente: Reserva Federal


En India, la RBI sigue siendo acomodaticia pero ha comenzado a normalizar la liquidez en el sistema. Esperamos que el banco central continúe con su normalización de liquidez con una subida inversa de la tasa de recompra a principios de 2022 (para reducir el actual corredor de política) seguida de subidas de la tasa de recompra más adelante en el año, lo que conducirá a un cierto endurecimiento de los rendimientos de los bonos en 2022. Sin embargo, , con una inflación relativamente mejor situada en India, ofrece cierto margen de maniobra en el frente de la política monetaria. Además, el RBI ha indicado que llevará a cabo OMO y Operation Twists para ayudar a administrar la curva de rendimiento de manera eficiente.

Otras tendencias: negocios digitales de la nueva era, interrupción de vehículos eléctricos, desinversión pública e infraestructura

Los negocios digitales de la nueva era están ganando terreno y también han recibido una fuerte respuesta de los inversores a través de OPI en los últimos meses. Nos gustan las empresas que adoptan la tecnología con estrategias comerciales disruptivas. Sin embargo, algunas de estas empresas tardarían más en establecer un historial rentable. Los inversores en estos negocios de la nueva era deberían tener, por tanto, un horizonte de inversión a largo plazo.

El mercado de OPI ha sido muy dinámico en 2021, y esperamos que la tendencia similar continúe también en la primera parte del año 2022. Por el lado de la desinversión, no hemos visto mucha tracción durante 2021, pero esperamos ver algunas desinversiones importantes del sector público en el próximo año (como LIC, Concor, BPCL, etc.).

Los vehículos eléctricos (EV) como segmento en el sector automotriz también están experimentando una adopción saludable, especialmente en el segmento de vehículos de 2 ruedas. El gobierno ya ha incentivado al sector con atractivos subsidios y es posible que veamos un impulso adicional en el próximo presupuesto, especialmente en el segmento de infraestructura de carga de vehículos eléctricos. También esperamos ver un apoyo continuo hacia el sector de infraestructura, el segmento de vivienda asequible y la infraestructura de salud.

La iniciativa del gobierno de impulsar la fabricación nacional a través del esquema PLI (Incentivo vinculado a la producción) ha ido ganando terreno con un gran número de empresas que buscan utilizarlo para ampliar sus capacidades de fabricación. Este esquema puede continuar recibiendo más asignaciones en el próximo presupuesto.

panorama
La nueva variante de Omicron Covid ha generado cierta incertidumbre sobre una posible tercera ola, aunque todavía es una situación en desarrollo. Sin embargo, el aumento de la cobertura de vacunación en la India y en todo el mundo puede ayudar a disuadir el impacto si ocurre otra ola. Hemos visto en la segunda ola de Covid (principalmente de la variante Delta) que los bloqueos se han calibrado más y las empresas también se han adaptado bien, lo que resulta en un impacto económico y de ganancias menor que el primer bloqueo en 2020. La reactivación de las ganancias corporativas en India, después de una pausa durante varios años, también ayuda a impulsar el sentimiento. Si el impulso del crecimiento de las ganancias se desarrolla como se esperaba, puede ayudar a respaldar y moderar las elevadas valoraciones del mercado actual hasta cierto punto.

El año 2022 también será uno de mayor normalización de las políticas monetarias globales por parte de los principales bancos centrales. Varios bancos centrales de países como Rusia, Brasil, Turquía, Sudáfrica, Corea del Sur, etc. y recientemente el Banco de Inglaterra ya comenzaron a subir las tasas en 2021. Si la normalización de la política es más rápida de lo esperado, es posible que veamos una mayor volatilidad del mercado y salidas de mercados emergentes (incluida la India). Sin embargo, no esperamos la misma gravedad que la rabieta de la Fed de 2013.

Por lo tanto, creemos que cualquier corrección del mercado puede no ser tan significativa y ya la hemos visto a fines de 2021. La historia de crecimiento a largo plazo de la India permanece intacta y la India sigue siendo una opción de inversión preferida entre los mercados emergentes similares gracias a fundamentos sólidos . Actualmente preferimos el segmento de gran capitalización desde una perspectiva de valoración. Si hay alguna corrección del mercado, el inversor puede capitalizarla como una oportunidad de compra (según su perfil de riesgo individual). Sin embargo, se espera que la expectativa de rendimiento de las acciones sea más moderada en 2022. Desde una perspectiva de renta fija, actualmente preferimos la parte de mediano plazo de la curva de rendimiento.

Descargo de responsabilidad: «Las opiniones expresadas por el autor, Sampath Reddy, Jefe de inversiones, Bajaj Allianz Life, en este artículo / nota no debe interpretarse como un consejo de inversión y se sugiere a los lectores que busquen asesoramiento financiero independiente antes de tomar cualquier decisión de inversión «