Harley-Davidson acelera el stock con el spin-off de la bicicleta eléctrica

(Opinión de Bloomberg) – Los fabricantes heredados que buscan relevancia en un mercado de valores impulsado cada vez más por gigantes tecnológicos y fabricantes de vehículos eléctricos de alto vuelo están descubriendo que dos empresas son mejores que una.

Harley-Davidson Inc. anunció el lunes que crearía una cotización pública separada para su unidad de motocicletas eléctricas LiveWire mediante la fusión del negocio con la empresa de adquisición de propósito especial AEA-Bridges Impact Corp. La transición a la electricidad fue un principio clave del director ejecutivo Jochen. La estrategia «Hardwire» de Zeitz para impulsar el crecimiento de las ventas y la rentabilidad de la compañía. Pero las disminuciones estructurales en la demanda significaron que el plan se estableció para generar solo un crecimiento anual de ingresos de un dígito medio en el segmento de motocicletas, un objetivo poco inspirador considerando que las ventas generales de este año están en en un 30% por debajo del pico de 2014, como ha señalado el analista de Bloomberg Intelligence Kevin Tynan. La renovación «Hardwire» también implicó de $ 190 millones a $ 250 millones de gastos anuales, una tarea difícil para una empresa que carece del respaldo de una industria más grande. padre disfrutado por la mayoría de sus rivales.

Desarrollar el negocio de las motocicletas eléctricas «le dará a LiveWire la libertad de financiar el desarrollo de nuevos productos y acelerar su modelo de lanzamiento al mercado», dijo Zeitz, quien se desempeñará como CEO interino de la nueva entidad por hasta dos años, en un comunicado. «LiveWire podrá operar como una empresa pública ágil e innovadora mientras se beneficia de las capacidades de fabricación y distribución a escala de sus socios estratégicos, Harley-Davidson y KYMCO». Este último es un fabricante de equipos para deportes de potencia con sede en Taiwán, que también realizará una inversión de $ 100 millones en la nueva entidad LiveWire. Harley retendrá una participación del 74% en el capital social y respaldará el negocio a través de su experiencia en ingeniería y fabricación y la infraestructura de la cadena de suministro global, lo que significa que aún debería acumular algunos de los beneficios de valoración del reposicionamiento para la transición energética sin tener que asumir toda la carga de la inversiones de capital necesarias.

Los inversores están encantados: las acciones de Harley subieron hasta un 19,5% con la noticia antes de estabilizarse con una ganancia de alrededor del 5,5%. Incluso el aumento más pequeño agregará varios cientos de millones de dólares al valor de las acciones de la empresa. Antes del anuncio del lunes, la capitalización de mercado de Harley era esencialmente plana en el año.

El acuerdo de Harley es un microcosmos de una tendencia mayor en el ámbito industrial. Una queja de larga data de los fabricantes heredados ha sido que obtienen poco crédito de los inversores por la innovación, mientras que las nuevas empresas sin ingresos y perspectivas comerciales que dependen hasta cierto punto de esperanzas y sueños son recompensadas con valoraciones altísimas. Por ejemplo, la startup de vehículos eléctricos Rivian Automotive Inc. no tiene ingresos significativos, pero tiene un valor de mercado de más de $ 100 mil millones. Y, sin embargo, leo regularmente informes que cuestionan si Rockwell Automation Inc., una empresa que genera cerca de $ 2 mil millones en ventas trimestrales y se encuentra en una posición privilegiada para capitalizar una narrativa posiblemente igualmente importante en robótica y software de fábrica, está sobrevalorada con un Capitalización de mercado de $ 41 mil millones. Y Rockwell es uno de los afortunados.

Como grupo, los industriales «tienen un problema de crecimiento muy serio», dijo Scott Davis, analista de Melius Research, en una entrevista a principios de este mes. venta o contrapunto desfavorable, como refrigeradores de supermercados, bombas de aceite y gasolina o motocicletas normales. ¿Por qué los inversores pagarían mucho dinero por una motocicleta eléctrica o un negocio de software industrial cuando se trata de todo el bagaje de un fabricante heredado? La conclusión a la que están llegando muchas empresas es que si quieren el reconocimiento de sus joyas de la corona, deben dar a los inversores la oportunidad de poseerlas por separado.

El gigante suizo de fabricación ABB Ltd. está planeando una oferta pública inicial para su división de carga de vehículos eléctricos en la primera mitad de 2022; mantendrá una participación mayoritaria en el negocio. Emerson Electric Co. está combinando algunos de los activos de software de la compañía con Aspen Technology Inc. para crear una entidad de software industrial enfocada en la que poseerá una participación del 55%. La idea es que el negocio centrado en el software tenga un múltiplo más alto y tenga una moneda más fuerte para usar en adquisiciones futuras. Ese acuerdo se basa en la fusión de 2018 de Schneider Electric SE de su negocio de software con Aveva Group Plc a cambio de una participación del 60% en la empresa combinada. El sector industrial ha estado deshaciendo las estructuras de los conglomerados durante la mayor parte de las últimas décadas, pero la mayoría de las rupturas se han centrado históricamente en deshacerse de los activos más chatarra que pesaban sobre la valoración general. Esculpir las partes de crecimiento más rápido para eliminar la carga de la deslucida valoración de la matriz industrial requiere un cambio mental, pero es probable que produzca una mayor recompensa en el mercado actual.

Existe un debate paralelo en un sector íntimamente ligado a los cerdos tradicionales de Harley: el petróleo. Los múltiplos de valoración de las acciones relacionadas con las energías renovables son mucho más altos que los de las grandes petroleras, en parte porque esas empresas de energías renovables tienden a consumir cajas en lugar de generarlas en este momento. Al igual que Harley, por lo tanto, algunas de estas empresas están sopesando formas de capturar el entusiasmo en torno a la transición energética y, por lo tanto, reducir los costos de capital, al tiempo que lo mantienen como parte integral de su negocio en general. Atender a dos grupos de accionistas muy diferentes a la vez es siempre un arbitraje difícil que tiende a atraer la atención de los activistas, como lo está encontrando Royal Dutch Shell Plc con el llamado de Dan Loeb a separarse. Un enfoque más matizado, y directamente comparable al movimiento de Harley con LiveWire, es el de Eni SpA. La petrolera italiana está preparada para escindir sus negocios minoristas de energía y energías renovables el próximo año en una nueva entidad cotizada, Plenitude, en la que retendrá una participación del 70%. La idea es aprovechar la emoción de ESG al tiempo que indica que el negocio tradicional también sigue comprometido con los objetivos de emisiones netas cero.

Los titulares tienen un papel importante que desempeñar en la economía del futuro, pero tal vez sea un papel que se juega mejor desde la distancia. Más de otros escritores en Bloomberg Opinion.

Brooke Sutherland es columnista de Bloomberg Opinion que cubre acuerdos y empresas industriales. Anteriormente, escribió una columna de fusiones y adquisiciones para Bloomberg News.

Esta historia se ha publicado a partir de un feed de una agencia de noticias sin modificaciones en el texto. Solo se ha cambiado el título.

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