El desacoplamiento es lo último en la mente de los líderes empresariales

IF QUE QUIERES Para comprender cómo ha cambiado la visión de Asia del orden mundial, considere las declaraciones de Lee Hsien Loong, primer ministro de Singapur. Cuando se le preguntó recientemente si China estaba aumentando y Estados Unidos estaba disminuyendo, respondió de manera calificada: «Si miras a largo plazo, realmente tienes que apostar a que Estados Unidos se recupere de cualquier cosa que se haga a sí mismo». En toda la región, las empresas y los políticos se están adaptando a una nueva realidad geopolítica, como fue evidente en el Foro de Nueva Economía de Bloomberg en Singapur la semana pasada.

Diseñado para ser más útil que Davos, menos utópico que POLICÍA26 y menos rígida que el foro de Boao de China, la cumbre convoca a algunas de las figuras que construyeron vínculos entre China y Estados Unidos durante las últimas décadas, y a jefes e inversores responsables de más de 20 billones de dólares en valor de mercado. En medio de la presión de la carne higiénicamente controlada y el implacable frotis nasal, podría hacerse una idea de las tensiones entre las dos economías más grandes del mundo. Estaba claro que los llamamientos para dividirlos en dos bandos son tremendamente irreales.

Asia importa por su tamaño, con el 36% de la población mundial PIB, 31% de su capitalización bursátil y 11% de las ventas de S&P 500 empresas. Es probable que la región crezca más rápido que el resto del mundo. También es donde la lucha entre Estados Unidos y China se desarrolla abiertamente, con los dos sistemas compitiendo uno al lado del otro. China domina el comercio. De las 20 principales economías asiáticas, 15 tienen a China como su mayor socio comercial de bienes. Sin embargo, la mayoría de los países también dependen de Estados Unidos. En muchos casos es su socio de defensa y el dólar es la moneda en la que tienen lugar la mayoría de los flujos comerciales y de capital asiáticos (a diferencia de Europa, que tiene el euro).

El acto de equilibrio de la región se ha vuelto más difícil a medida que Estados Unidos y China se han vuelto hacia adentro, en parte en respuesta a las deficiencias percibidas del capitalismo global libre. Una opinión generalizada es que el sistema de gobierno de Estados Unidos se ha visto afectado permanentemente por el amiguismo y el populismo. Como resultado, sus promesas se toman menos en serio. Gina Raimondo, la secretaria de Comercio, dijo que Estados Unidos lanzaría un nuevo «marco» económico asiático en 2022 (no se ha unido CPTPP, un acuerdo regional de libre comercio). Su propuesta fue recibida solo con cortesía, dado el proteccionismo de la administración Biden y el riesgo de que Donald Trump gane las elecciones en 2024.

China también se ha vuelto impredecible. La mayoría de los ejecutivos y funcionarios se muestran optimistas sobre la crisis en Evergrande, una firma inmobiliaria. Creen que los tecnócratas de China tienen el control y pueden evitar una crisis financiera sistémica. Muchos simpatizan con la represión antimonopolio de China contra la gran tecnología. Pero existe una profunda inquietud por los impulsos totalitarios de Xi Jinping y su asalto más amplio a los negocios. Mientras que antes, los reformadores económicos de China habrían dado garantías a los extranjeros bien conectados en reuniones privadas, ahora tienen que conformarse con videollamadas controladas por el Partido Comunista. Los lazos se están deshilachando incluso dentro de las empresas. Un fundador de una empresa asiática con una empresa matriz china no se ha reunido con los propietarios durante dos años. Pocos esperan que China reabra sus fronteras hasta después del Congreso del Partido a fines de 2022, e incluso entonces solo si la población ha sido re-inyectada con mejores vacunas.

Una respuesta al alejamiento es la separación. La derecha trumpiana y la izquierda progresista de Estados Unidos quisieran que su país fuera más autosuficiente, mientras que la campaña de «doble circulación» de Xi tiene como objetivo producir más bienes en casa. Hay algunos indicios sobre el terreno de que los patrones de inversión de Asia están cambiando y se están volviendo menos centrados en la gran China. El negocio más grande de India, Tata Group, está invirtiendo en vehículos eléctricos y producción de baterías en el hogar. El 9 de noviembre TSMC, la empresa de semiconductores más grande del mundo, dijo que construiría una nueva planta en Japón en cooperación con Sony. La mayoría de los bancos desconfían de expandirse en la turbulenta Hong Kong.

Pero el panorama general sigue siendo de intensa interdependencia. China tiene el 75% de la capacidad mundial de fabricación de baterías. Incluso después de sus nuevas inversiones, TSMC tendrá más del 80% de su planta en Taiwán, que China reclama como su territorio. La imposibilidad de que Asia se desvincule de China se explica por un jefe tecnológico que considera que el 80% de los productos vendidos en las plataformas de comercio electrónico en auge del sudeste asiático son del Reino Medio. Si las empresas multinacionales gastaran como lo hacen hoy, necesitarían 16 años para reemplazar el stock acumulado de inversión transfronteriza en Asia. Incluso si pudieran, pocas empresas quieren salir de la economía de China.

Como era de esperar, la mayoría de las empresas quieren ser híbridos geopolíticos que cubran sus apuestas. Las empresas de Singapur lideran el camino. DBS El banco tiene un tercio de sus depósitos en dólares y se está expandiendo en India y China. Temasek y GIC, dos fondos soberanos, tienen alrededor de un tercio de sus activos combinados en Estados Unidos y un quinto en China. SGX, el intercambio, está integrado con los mercados occidentales, pero obtiene una quinta parte de su negocio de inversores chinos. Las empresas estadounidenses y chinas están adoptando la destreza al estilo de Singapur. TikTok, una aplicación propiedad de ByteDance, una firma china, tiene un ejército de personal en Singapur: la idea es demostrar que es independiente del estado chino. Jamie Dimon, el jefe de JPMorgan Chase, acaba de visitar Hong Kong y dijo que «no se dejó llevar por los vientos geopolíticos»: el banco ha aumentado su exposición a la gran China en un 9% desde 2019, a 26.500 millones de dólares. El 24 de noviembre se disculpó por bromear diciendo que el banco duraría más que el Partido Comunista Chino.

Tiempos de prueba

Si las peores relaciones entre China y Estados Unidos durante décadas no han provocado el desacoplamiento en Asia, ¿qué podría hacerlo? La confrontación aún podría intensificarse, pero ambas partes parecen estar dispuestas a evitarlo por ahora. Wang Qishan, vicepresidente de China, declaró que «el aislamiento conduce al atraso». Los cambios regulatorios y tecnológicos podrían eventualmente terminar con el dominio estadounidense en las finanzas y arrastrar a Asia con más firmeza a la órbita de China. Un jefe considera que la apertura de los mercados de capitales de China será, en última instancia, tan importante en las finanzas como lo fue su membresía en la Organización Mundial del Comercio en 2001 para el comercio. Pero, por ahora, los inversores y las empresas, y los primeros ministros de Singapur, se enfrentan a años de superar cuidadosamente la división.

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Este artículo apareció en la sección Negocios de la edición impresa con el título «En carne y hueso».