Las futuras subidas de dividendos de BP pondrán a prueba el compromiso de los inversores con su plan ecológico | Nils Pratley

IEs difícil mantenerse al día con las políticas de dividendos de las compañías petroleras. En un minuto están recortando drásticamente los pagos a los accionistas ante una pandemia que, supuestamente, había bajado permanentemente las perspectivas de los precios del petróleo. Al siguiente, dicen que la costa está despejada y que las divisiones pueden volver a aumentar.

La semana pasada, Shell proporcionó un ejemplo clásico de este enfoque stop-start cuando, después de haber reducido en dos tercios el año pasado, anunció un aumento del 38%. BP ofreció una imagen menos caótica el martes, pero la trama básica era similar. La reducción a la mitad del divi del año pasado fue seguida por un aumento del 4%, en lugar del cero marcado anteriormente.

BP también hizo la promesa de que se puede mantener la misma tasa de aumento anual hasta 2025 siempre que un barril de Brent alcance alrededor de $ 60. Si lo hace, BP apuntará a recompras de acciones por valor de 1.000 millones de dólares por trimestre, lo que, a la valoración actual, equivale a comprar el 5% del capital cada año.

“Lo que está viendo en torno al dividendo es realmente una historia de confianza”, declaró Bernard Looney, director ejecutivo de BP. Bueno, hasta cierto punto. Sí, parte de la historia es una mayor confianza en que los precios del petróleo (actualmente apenas por encima de los 70 dólares) no volverán a colapsar. Pero la otra mitad de la historia es la silenciosa rebelión entre los accionistas por el trato divi del año pasado. Los inversores, incluso cuando dicen que están dispuestos a “hacer la transición” hacia un futuro con bajas emisiones de carbono, también quieren ver el dinero en efectivo, en sus bolsillos, de la producción de petróleo de hoy.

A $ 60 o $ 70 el barril, el guión funciona aproximadamente. Los accionistas, alimentados con divisiones a corto plazo, tienen más probabilidades de superar sus dudas sobre los retornos financieros a largo plazo que se pueden generar al llegar tarde al negocio de invertir en proyectos solares y eólicos marinos.

Uno se pregunta, sin embargo, qué pasaría si el precio del petróleo sube mucho más. ¿En qué momento Looney se vería presionado para repensar su plan de reducir la producción de petróleo y gas en un 40% para 2030 o para bajar el tono del presupuesto de energías renovables? Definitivamente ha ganado más seguidores para su estrategia durante el año pasado, sin duda. Pero la sed de dividendos de los accionistas es aún más obvia que su respaldo a proyectos ecológicos a largo plazo.

Mejor viajar que llegar

De manera intermitente, Smiths Group ha estado tratando de vender su división médica durante aproximadamente una década con el fin de simplificar la empresa industrial FTSE 100 ampliamente dibujada. El gran día finalmente llegó el lunes después del cierre del mercado de Londres: una venta a la firma estadounidense de capital privado TA Associates por un valor empresarial de 1.700 millones de libras esterlinas. Indique una caída del 10% en el precio de las acciones de Smiths cuando los inversores reaccionaron el martes. Llámelo un caso severo de que es mejor viajar que llegar.

Hubo dos problemas con la venta a los ojos de los inversores. En primer lugar, el precio está a unos 300 millones de libras por debajo de las expectativas. En segundo lugar, Smiths se queda con una participación del 30%, en lugar de vender el lote, por lo que habrá un interés en equipos médicos como ventiladores y dispositivos de un solo uso.

“Sentimos alivio por parte de la gerencia de que este acuerdo haya sido anunciado, en lugar de que este sea un buen resultado”, dijo cortésmente el analista de Jefferies.

No se puede culpar a Paul Keel, director ejecutivo solo desde mayo, por los términos decepcionantes, ya que todas las partes interesadas han tenido años para declararse. Pero su próximo ajuste estratégico, diseñado para impulsar el crecimiento dentro del resto de la cartera de Smiths de sellos mecánicos para escáneres de aeropuertos, ahora necesita generar entusiasmo. La salida de la división médica estaba destinada a provocar una reevaluación de un conglomerado pasado de moda. Aún no lo ha hecho.

Y aquí está mi Tencent …

Otro día, otra caída en el precio de las acciones de una importante empresa china al recibir una reprimenda de Pekín o, en este caso, de sus medios de comunicación estatales. Una condena de los juegos de computadora como “opio espiritual” fue seguida rápidamente por Tencent anunciando restricciones sobre cuánto tiempo los niños pueden jugar sus juegos en línea. Al final, la caída en el precio de las acciones de la compañía fue solo del 6%.

En otros sectores, la represión de Pekín se ha sentido con más fuerza. Las empresas de tecnología están en el punto de mira de los datos. A las empresas de tutoría privada, que cotizan en Nueva York con valoraciones anteriormente extravagantes, se les ha dicho que ejecuten modelos sin fines de lucro. Y a las empresas inmobiliarias se les ha dicho que las casas no son para especular.

El tema común, dice Neil Campling de Mirabaud Research, es que “se está estampando la desigualdad social”. Probablemente tenga razón. La represión no es tan arbitraria como parece. Pero, hasta que esa narrativa se vuelva absolutamente clara, por derecho, todo lo chino debería tener un descuento por riesgo político. Después de un par de meses animados, esa es casi la posición de hoy.

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