Bonos gubernamentales globales golpeados por una nueva ola de ventas

La venta masiva de bonos del gobierno mundial se profundizó el miércoles, y el rendimiento del Tesoro de Estados Unidos a 10 años superó el 1,4% por primera vez desde el inicio de la crisis del coronavirus.

Los bonos del gobierno europeo también se vieron afectados por las ventas del miércoles, lo que hizo subir los rendimientos de los bonos británicos, franceses, alemanes e italianos. La caída de los precios es el último tramo de un amplio alejamiento de la deuda pública que ha sido impulsado por un panorama económico mundial más optimista y una creciente preocupación por la inflación.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió hasta 0,09 puntos porcentuales el miércoles para llegar al 1,4337%, habiendo comenzado el año en alrededor del 0,9%. Los bonos del Tesoro a largo plazo se enfrentaron a ventas más intensas, ya que son más vulnerables a los cambios en las expectativas de inflación.

El mercado mundial de bonos está sufriendo su peor comienzo de año desde 2015, ya que los inversores confían cada vez más en que el lanzamiento de las vacunas Covid-19 impulsará el crecimiento económico y fomentará graves presiones inflacionarias por primera vez en décadas.

«Por fin podemos estar nuevamente en el camino de la reflación», dijo Ed Yardeni de Yardeni Research. “Veo más y más señales de crecientes presiones inflacionarias como resultado del estímulo sin precedentes que los responsables de las políticas fiscales y monetarias están brindando en respuesta a la pandemia”.

El índice Bloomberg Barclays Multiverse que rastrea $ 70 billones en deuda ha perdido alrededor del 1.9% desde fines del año pasado, en términos de rendimiento total que tienen en cuenta los cambios de precios y los pagos de intereses. De mantenerse, este sería el peor desempeño trimestral desde mediados de 2018 y el revés más pronunciado en el primer trimestre para el indicador de renta fija amplia en seis años.

El rendimiento del Bund a 10 años de Alemania ha aumentado de menos 0,62 por ciento a mediados de diciembre a 0,29 por ciento el miércoles. El rendimiento de los bonos a 10 años de Australia ya superó su nivel anterior a la pandemia y subió otros 0,05 puntos porcentuales el miércoles para alcanzar el 1,61%, mientras que el de Japón esta semana superó el 0,1% por primera vez desde 2018.

La reversión del mercado de bonos comenzó a cobrar fuerza en enero, cuando los demócratas ganaron el control del Senado de Estados Unidos y plantearon la posibilidad de un paquete de estímulo más contundente para curar el daño causado por la pandemia. Pero la venta masiva se ha acelerado y ampliado notablemente en las últimas semanas, ya que algunos analistas e inversores se han vuelto más optimistas sobre las perspectivas económicas y cuestionaron si los bancos centrales continuarán manteniendo la política monetaria acomodaticia.

Gráfico de columnas de los rendimientos trimestrales (%) del índice Bloomberg Barclays Multiverse que muestra que la venta masiva del mercado de bonos ha comenzado a poner nerviosos a los inversores

La venta masiva de renta fija ha comenzado a afectar a las acciones globales y ha llevado a algunos analistas a predecir una repetición de las batallas pasadas entre los mercados de bonos y los gobiernos derrochadores y los bancos centrales.

Yardeni fue el analista de Wall Street que fue el primero en acuñar la expresión «vigilantes de bonos» a principios de la década de 1980 para describir cómo los mercados de renta fija ocasionalmente intimidaban a los gobiernos y los bancos centrales para que adoptaran políticas más austeras. Ahora reconoce que pueden estar regresando.

«Los vigilantes de los bonos parecen estar ensillando y preparándose para emboscar a los legisladores en el camino hacia la reactivación», escribió en una nota a los clientes el martes. «Podría ser un tremendo tiroteo».

Los analistas dicen que los rendimientos de los bonos históricamente bajos han sido un combustible clave para el repunte dramático y generalizado en los mercados financieros desde el nadir en marzo de 2020. Las acciones ya están mostrando señales de que el repunte de los rendimientos está mordiendo.

Los mercados bursátiles comenzaron 2021 con un desgarro, pero el índice FTSE All-World ahora ha caído un 2,5% desde que alcanzó un máximo histórico el 16 de febrero. El índice Nasdaq 100, de tecnología pesada, ahora ha disminuido más del 6% desde su máximo la semana pasada. .

Gregory Peters, un administrador de fondos senior de PGIM Fixed Income, dijo que los movimientos eran una reminiscencia de una «mini rabieta 2.0», una referencia a cuando el anuncio de la Reserva Federal en 2013 de que recortaría su programa de compra de bonos sacudió los mercados financieros globales.

«El movimiento alcista está comenzando a asustar a otros mercados», dijo Peters. “Las acciones son blandas y los bonos corporativos son blandas. . . Está haciendo que la gente se asuste un poco «.

Sospecha que la severidad de la liquidación del mercado de bonos puede estar exagerando, pero, por ahora, desconfía de apostar a que la derrota se desvanezca. “Cuando estás mirando el barril de datos de crecimiento del PIB de dos dígitos, estímulos hasta donde alcanza la vista y bancos centrales en espera, tendrías que ser valiente para dar un paso adelante”, dijo.

El desafío es que los bancos centrales se han comprometido a mantener la política monetaria excepcionalmente fácil incluso si la inflación se acelera, un compromiso que algunos operadores están comenzando a probar.

Gráfico de líneas del índice del Tesoro a largo plazo de Bloomberg Barclays (rendimiento total) que muestra que los bonos estadounidenses a largo plazo están bajo presión a medida que comienza el 2021

Los bancos centrales parecen estar cada vez más preocupados por la liquidación, que tiene el potencial de aumentar las tasas de interés de los préstamos en un momento delicado para la economía mundial. El Banco de la Reserva de Australia reinició sus compras de bonos esta semana para sofocar el aumento en los rendimientos de sus bonos del gobierno, y la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, dijo el lunes que los legisladores estaban «monitoreando de cerca» la situación.

El presidente de la Fed, Jay Powell, alabó el martes las señales de que las perspectivas económicas estaban mejorando, pero enfatizó que el banco central de EE. UU. Continuará estimulando la demanda en el futuro previsible, y argumentó que la inflación obstinadamente baja sigue siendo un peligro mayor que una aceleración duradera.

“La economía está muy lejos de nuestras metas de empleo e inflación, y es probable que se requiera algún tiempo para lograr un progreso sustancial adicional”, dijo Powell en un discurso preparado ante el Congreso. «Continuaremos comunicando claramente nuestra evaluación del progreso hacia nuestros objetivos mucho antes de cualquier cambio en el ritmo de las compras».

Gorjeo: @RobinWigg