Cendana Capital, que ha estado respaldando fondos iniciales durante una década, tiene $ 278 millones más para invertir – TechCrunch

Cuando en 2010, el ex VC Michael Kim se dispuso a recaudar un fondo que invertiría en una serie de gerentes de micro VC, los inversores a los que recurrió no lo consiguieron. ¿Por qué pagar a Kim y su firma, Cendana Capital, Una tarifa de administración además de las tarifas de administración que cobran los mismos administradores de VC?

Un avance rápido hasta hoy, y Kim aparentemente ha demostrado a sus patrocinadores que vale la pena el costo adicional. Tres años después de criar $ 260 millones en un puñado de vehículos cuyo capital él usó en empresas emergentes, Kim ahora está revelando unos nuevos $ 278 millones en compromisos de capital, incluidos $ 218 millones para su cuarto fondo insignia y $ 60 millones que Cendana administrará expresamente para la dotación de la Universidad de Texas.

Hablamos con Kim la semana pasada sobre cómo planea invertir el dinero, que difiere ligeramente de cómo ha invertido en el pasado.

En lugar de quedarse únicamente con los gerentes de etapa de semillas con sede en Estados Unidos que están recaudando vehículos de $ 100 millones o menos, dividirá Cendana en tres áreas de enfoque. Uno de ellos seguirá siendo gerentes de etapa de semilla. Un área de enfoque más pequeña, pero de creciente importancia, dijo, son los gerentes previos que administran $ 50 millones o menos y en su mayoría financian ideas (y obtienen aproximadamente el 15% de cada inicio a cambio del riesgo).

Una tercera área de creciente interés se encuentra en los gerentes internacionales en ciudades donde las startups en etapa inicial ahora pueden encontrar de manera confiable apoyo financiero de seguimiento. De hecho, Kim dice que Cendana ya ha respaldado a pequeñas empresas de riesgo en Australia (Blackbird Ventures), China (Cherubic Ventures, que es un inversor transfronterizo que también se centra en los EE. UU.), Israel (Entree Capital) e India (Saama Capital), entre otros lugares.

En total, Cendana ahora administra alrededor de $ 1.2 mil millones. Por sus servicios, cobra a sus patrocinadores una comisión de administración del 1% y el 10% de sus ganancias por encima de la comisión de administración del 2.5% y el 20% de “intereses acumulados” que cobran sus administradores de fondos.

“Para ser extremadamente claro y transparente”, dijo Kim, “esa es una tarifa apilada que está por encima de lo que nuestro [VC] los gestores de fondos cobran. Entonces, los LP de Cendana están pagando 3.5% y 30% “. Un observador “podría pensar que parece bastante atroz”, continuó. “Pero algunos de nuestros LP no cuentan con personal para abordar este mercado o son demasiado grandes para emitir cheques más pequeños a estos fondos semilla. Y les ofrecemos una propuesta de valor bastante interesante ”.

Eso es particularmente cierto, argumenta Kim, al contrastar a Cendana con otros gestores de fondos más grandes.

“Muchos de estos fondos de fondos conocidos son recolectores de activos”, dice. “No están cobrando intereses arrastrados. Están en esto por la tarifa de gestión. Tienen oficinas brillantes en todo el mundo. Tienen cientos de personas trabajando en ellos. Están recaudando fondos de más de mil millones de dólares. Y están poniendo de 30 a 50 nombres en cada uno, de modo que se convierten en fondos indexados “. El problema, dice Kim: “No creo que el emprendimiento sea realmente una clase de activos. A diferencia de un ETF que se centra en el S&P 500, el capital de riesgo es donde un puñado de gestores de fondos captura la mayor parte del alfa. Nuestra diferenciación es que estamos tomando, estamos creando carteras muy concentradas “.

¿Qué tan concentrado? Cendana generalmente mantiene posiciones en hasta 12 fondos, además hace apuestas de $ 1 millón en otro puñado de gerentes más incipientes que financiará aún más si prueban sus tesis.

Algunos de los gerentes que Cendana ha respaldado han superado el conjunto desde el punto de vista de los activos. Cendana limita sus inversiones en fondos que tienen un tamaño de $ 100 millones o menos. Con el tiempo, sin embargo, ha respaldado a 22 gerentes de etapa de semillas, incluidos 11.2 Capital, Accelerator Ventures, Angular Ventures, Bowery Capital, Collaborative Fund, Forerunner Ventures, Founder Collective, Freestyle Capital, IA Ventures, L2 Ventures, Lerer Hippeau, MHS Capital, Montage Ventures, Moxxie Ventures, Neo, NextView Ventures, Silicon Valley Data Capital, Spider Capital, Susa Ventures, Uncork VC (cuando todavía era SoftTech VC), Wave Capital y XYZ Ventures.

En cuanto a sus administradores de fondos pre-semilla, Cendana ha sido el inversor principal en aproximadamente 10 equipos, incluidos Better Tomorrow Ventures, Bolt VC, Engineering Capital, K9 Ventures, Mucker Capital, Notation Capital, PivotNorth Capital, Rhapsody Venture Partners, Root Ventures, y Wonder Ventures.

Para aquellos curiosos sobre sus retornos, Kim dice que el primer fondo de Cendana, un vehículo de $ 28.5 millones, está “marcado al norte de 3x” y “eso es neto de todo”.

Es optimista de que los números de la empresa se verán aún mejores con el tiempo. Según Kim, Cendana actualmente tiene 38 llamados unicornios en su cartera más amplia. Posee participaciones por separado en 160 empresas que están valoradas en más de $ 100 millones.

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