DealBook: ¿El capital privado merece un rescate público?

Buenos días. Un recordatorio de que nuestra llamada inaugural de la Línea de ayuda de DealBook es hoy a las 11 a.m., hora del este, para responder sus preguntas sobre los desafíos diarios de administrar un negocio durante la pandemia. ¿Cómo renegociar el alquiler? ¿Decidir entre despidos o licencias? ¿Cuál es la mejor manera de tratar con los proveedores? Unir, R.S.V.P. aquí. (¿Se le reenvió este correo electrónico? Registrate aquí.)

Steven Davidoff Solomon, también conocido como “The Deal Professor”, es el director de la facultad en el Centro Berkeley de Derecho, Negocios y Economía

En la competencia por un rescate federal, el capital de riesgo ganó la primera ronda. Ahora, el capital privado está luchando y ganando.

La primera ronda fue el Programa de protección de sueldos de $ 350 mil millones, que proporciona préstamos perdonables de hasta 2.5 veces la nómina mensual de las empresas. El programa se limita a las empresas con no más de 500 empleados y excluye específicamente a las empresas financieras.

Las empresas están acudiendo en masa al programa, pero la Administración de Pequeñas Empresas inicialmente prohibió la mayoría de las empresas financiadas por venture y P.E. empresas. La regla de afiliación de la administración agrupa a las empresas con los accionistas controladores comunes, por lo que todas las empresas de propiedad mayoritaria de una empresa cuentan para el límite de empleados. El capital privado ha cabildeado vociferantemente por una exención, pero el gobierno no la ha otorgado.

Para la mayoría de las empresas respaldadas por empresas de riesgo, el problema no es la propiedad mayoritaria, sino que la regla de afiliación cubre a las empresas en las que un inversor tiene derechos de “control negativo”, como la capacidad de vetar las decisiones de la junta. Frente a renunciar a una posible subvención del gobierno o perder derechos de control, las empresas de riesgo se han apresurado a eliminar estos derechos. Sus extensas relaciones bancarias también los hacen más atractivo para los prestamistas que las empresas familiares y pop desconocidas.

Este único problema pendiente para las empresas de riesgo es moral: ¿realmente necesitan estos préstamos? Después de todo, V.C. y P.E. los fondos tienen casi $ 1.5 billones en capital no solicitado, también conocido como polvo seco. Se desconoce el número de empresas respaldadas por empresas que se negaron a participar en el programa, pero anecdóticamente hay algunas.

Existe una crítica generalizada de rescatando a P.E. fondos. Pero, independientemente de lo que piense sobre esto, las pensiones públicas dependen de las inversiones de capital privado para obtener ganancias, y sus compañías de cartera emplean a millones. Francamente, la industria es demasiado inteligente políticamente para dejar que estos argumentos críticos se interpongan en el camino.

Esperaría que la próxima ronda de estímulo sea aún más amigable con el capital privado. A diferencia de los fondos de riesgo, P.E. Los financieros no tienen las mismas dudas morales acerca de cabildear agresivamente para obtener asistencia federal.

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La sesión informativa de DealBook de hoy fue escrita por Andrew Ross Sorkin en Connecticut y Michael J. de la Merced y Jason Karaian en Londres.

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A medida que la administración Trump empuja contra informes sobre retrasos percibidos En su respuesta inicial al brote de coronavirus, también sugiere que pronto levantará las restricciones a la economía. “Estamos muy cerca de completar un plan para abrir nuestro país. Con suerte, incluso antes de lo previsto “, dijo ayer el presidente Trump.

¿Quién está en el consejo para reabrir América? Se ha establecido un grupo de trabajo para levantar las restricciones, pero su membresía sigue siendo un misterio. Las aportaciones también provendrán de comités existentes y líderes empresariales sin nombre, sugieren funcionarios de la administración.

• La Cámara de Comercio de EE. UU. envió una carta a los miembros que detallan las (muchas) preguntas que deben responderse antes de que todas las empresas vuelvan a abrir. “No tenemos todas las respuestas hoy, ni siquiera todas las preguntas”, dijo.

Según los informes, el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, se mantiene firme en condiciones que las aerolíneas deben aceptar para recibir el dinero de rescate de los contribuyentes, según Bloomberg. Puede proporcionar una plantilla de ayuda a otras industrias.

Entre las demandas del Departamento del Tesoro es que el 30 por ciento de la asistencia viene en forma de préstamos que se pagan dentro de los cinco años. El gobierno de EE. UU. También recibiría garantías de capital por un valor de alrededor del 10 por ciento de los préstamos, lo que significa que los transportistas darían acciones a los contribuyentes.

Las aerolíneas, sus sindicatos y los legisladores demócratas están furiosos, diciendo que esta no era la intención de los miles de millones en ayuda asignada a las aerolíneas en la factura de coronavirus de $ 2 billones aprobada el mes pasado.

• Los transportistas pueden no tener muchas opciones. Según los informes, United y Delta están considerando vender millas de viajero frecuente a sus socios de tarjetas de crédito con un descuento para recaudar efectivo, de acuerdo con The Wall Street Journal.

Las demandas del Departamento del Tesoro “pueden establecer el tono” para otras negociaciones de rescate, CNBC agrega. Los encargados de formular políticas son conscientes de las críticas que siguieron a los rescates de los fabricantes de automóviles y los bancos durante la crisis financiera de 2008.

En otras noticias de aerolíneas: Delta es cambiando temporalmente la forma en que los pasajeros abordan, con los viajeros en la parte de atrás yendo primero para minimizar el contacto con los demás.

Siempre se esperaba que SoftBank recibiera un gran golpe de su Fondo de Visión de $ 100 mil millones, ya que el coronavirus afecta sus inversiones. Ahora, el conglomerado tecnológico de Masa Son ha puesto un número al dolor, y es grande.

Se espera que Vision Fund haya perdido casi $ 17 mil millones en el año fiscal más reciente del grupo, que finalizó en marzo, “debido al deterioro del entorno del mercado”. ¿Que pasó? Solo eche un vistazo a la cartera del fondo, que se concentra en gran medida en compañías de transporte y hospitalidad que pierden dinero y que fueron duramente afectadas por la pandemia. Eso se suma a otras apuestas malas hechas fuera del fondo, como WeWork y la empresa satelital OneWeb, ahora en quiebra.

SoftBank en sí es probable que pierda ¥ 750 mil millones, o alrededor de $ 7 mil millones, para el año, su primera pérdida anual en 15 años.

El Vision Fund tiene poco margen de error., El Wall Street Journal señala, dado que varios inversores poseen acciones preferentes que reciben un dividendo anual del 7,5 por ciento y pueden retirar su dinero antes que otros inversores, incluido el propio SoftBank. Bloomberg Opinion calcula que los pagos de dividendos ascienden a $ 3 mil millones al año.

Ofertas

• China está considerando la fusión de sus dos firmas de corretaje más grandes, Citic Securities y CSC Financial. (Bloomberg)

• La liga de fútbol XFL de Vince McMahon ha solicitado protección por bancarrota e intentará venderse. (WSJ)

Tecnología

• Amazon permitirá que revendedores externos reanuden el envío de artículos no esenciales desde sus almacenes esta semana. (WSJ)

• EBay ha contratado a Jamie Iannone, uno de los principales ejecutivos de comercio electrónico de Walmart, como su nuevo C.E.O. (CNBC)

Lo mejor del resto

• La cadena de suministro de alimentos de los Estados Unidos está bajo tensión a medida que los trabajadores caen enfermos, lo que puede crear una escasez localizada de algunos productos. (NYT)

• Bumble no es solo una aplicación de citas: también está distribuyendo ayuda financiera a pequeñas empresas dirigidas por mujeres. (Bloomberg)

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