SoftBank y sensibilidad: ¿el jefe de SoftBank está cambiando sus costumbres? El | Negocio

“STONO FRIO loco “fue como un jefe de capital privado describió el paracaídas de oro de 1.700 millones de dólares que SoftBank, un conglomerado japonés, le dio a Adam Neumann, cofundador de WeWork, como parte del rescate del imperio colaborador el otoño pasado. SoftBank parece haber llegado a sus sentidos. El 2 de abril desechó un acuerdo para comprar hasta $ 3 mil millones en acciones de WeWork, lo que habría convertido a Neumann en multimillonario. SoftBank dice que las investigaciones del gobierno estadounidense en WeWork, cuya oferta pública inicial implosionó en parte por preocupaciones de gobernanza, significa que no tiene que hacer la compra. Dos accionistas de WeWork que se habrían beneficiado del acuerdo están demandando a SoftBank; Neumann aún no ha respondido.

Romper con el Sr. Neumann es solo un ejemplo de un nuevo y sobrio hijo, Masayoshi. En marzo, el multimillonario jefe de SoftBank maniobró para reducir el riesgo en su empresa. Se trata de vender $ 41 mil millones de activos durante 12 meses para financiar una recompra de acciones de $ 18 mil millones y pagar $ 23 mil millones de deuda. Puede separarse de una preciada participación del 26% en Alibaba, un titán chino de comercio electrónico. Incluso dejó que una amada startup se arruinara. OneWeb, que se declaró en bancarrota el 27 de marzo, planeaba transmitir banda ancha desde los satélites, una parte clave de la visión de Son de conectividad ubicua.

Está bajo presión para hacer concesiones. En los últimos años, SoftBank asumió más deuda. Son gastó $ 52 mil millones para comprar Sprint, un grupo de telecomunicaciones estadounidense y Arm Holdings, un diseñador de chips británico (SoftBank acaba de vender Sprint a T-Mobile, un rival de telecomunicaciones). Luego creó un vehículo de inversión tecnológica de $ 100 mil millones con efectivo de SoftBank, fondos soberanos de Arabia Saudita y Emiratí, y algunos inversores del sector privado. Derrochó $ 75 mil millones en participaciones en 88 grandes empresas de tecnología (incluido WeWork).

A medida que los inversores se asustaron de las firmas muy endeudadas en medio de una venta masiva relacionada con la pandemia, los signos vitales de SoftBank se debilitaron. En febrero y marzo, el costo de asegurar su deuda contra el incumplimiento aumentó en 2.72 puntos porcentuales. Standard & Poor’s, una agencia de calificación crediticia, redujo la perspectiva de SoftBank a negativa. La brecha entre el valor de mercado de SoftBank y el de sus principales activos subyacentes, como su participación en Alibaba, se amplió al 66% (ver gráfico). Eso llevó al Sr. Son a anunciar la venta de activos por $ 41 mil millones. Luego, Moody’s, otra agencia de calificación, agregó una rebaja de dos niveles, lejos en territorio basura: vender activos premiados en medio de una caída de los mercados, implicaba, parecía desesperado.

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Mientras el Sr. Son pueda llevar a cabo la venta de activos y reducir la deuda, dice Mary Pollock de CreditSights, una firma de investigación, el balance de SoftBank saldrá fortalecido. La apuesta de Alibaba sigue siendo una tarjeta para salir de la cárcel, dice ella. Por el momento, el Sr. Son probablemente ha aliviado los temores sobre el colapso de todo su imperio bajo el peso de su deuda.

Eso no impedirá que los inversores se preocupen. Si las empresas de Vision Fund tienen problemas durante la pandemia, temen, SoftBank puede rescatarlos, como lo hizo WeWork, que obtuvo $ 1.5 mil millones además de la compra de acciones canceladas. Al fondo le quedan $ 15 mil millones para inversiones de seguimiento, suficientes para algunos años. SoftBank ha aportado $ 27 mil millones y prometió otros $ 6 mil millones. Podría terminar tosiendo más.

“Masa es un visionario que ama los grandes proyectos, y los fundadores quedan impactados por él”, dice un inversor cercano a SoftBank. “Esto debe ser moderado para ser sostenible”. Son reemplazó a los colegas que preguntaron sobre el flujo de caja y las ganancias en las compañías de cartera. Ahora las cosas también están cambiando en Vision Fund. Los disidentes se toman más en serio y el fondo se está volviendo más difícil. Se les pide a las empresas que encuentren otras fuentes de capital. Las ganancias, no solo el crecimiento, se han convertido en una prioridad. La gobernanza en ciertas empresas se está analizando, a veces a instancias de los dos grandes inversores del Golfo, dice una persona cercana a los fondos.

Vision Fund podría continuar derramando tinta roja sobre las cuentas de SoftBank por un tiempo. En el último trimestre de 2019, su pérdida de $ 2 mil millones eliminó las ganancias del grupo. A medida que los mercados caen, las nuevas empresas no cotizadas perderán valor en línea con las empresas que cotizan en bolsa. Pero algunas de sus compañías, especialmente en comercio electrónico y atención médica, están prosperando. Los negocios en Coupang, una firma de comercio electrónico de Corea del Sur, se han disparado. Los ejecutivos de Vision Fund ven a Bytedance, el padre de TikTok, una aplicación para compartir videos, como otra Alibaba en espera.

Los capitalistas de riesgo comparan al Sr. Son con un jugador de Mississippi. Su estilo amante del riesgo no va a desaparecer, dicen. Pero su reciente racha perdedora lo obligará a jugar cosas más seguras por un tiempo.

Este artículo apareció en la sección de negocios de la edición impresa bajo el título “SoftBank y sensibilidad”

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